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南�？瓶貥I(yè)績穩(wěn)定增長
來源： 作者：佚名 2003/3/17 0:00:00
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國內玻璃行業(yè)概況
中國玻璃行業(yè)進入20世紀90年代以后曾經經歷了兩次發(fā)展高潮，但由于大量的重復建設、
生產能力增長過快導致中國玻璃行業(yè)再次步入危機。
1992年到1995年，玻璃行業(yè)曾是經濟效益非常好的工業(yè)部門。當時浮法玻璃的成本利潤
率高達138％，銷售利潤率高達100％，有人戲稱浮法玻璃的生產線就是印鈔機。受利益驅使，
大量的重復建設和重復引進，很快造成了市場供大于求，較終導致了自1 995年底開始玻璃產
品價格一降再降，玻璃行業(yè)效益開始走下坡路。浮法玻璃的價格從較高的每重量箱100元，猛
跌到每重量箱60元。到19 97年，玻璃全行業(yè)出現(xiàn)了超過13億元的虧損。
針對這種局面，從1997年開始，建材部門采取了淘汰落后小玻璃廠、不允許上馬變新產
線等措施進行壓產，累計關閉、淘汰了240條小玻璃生產線，壓減落后生產能力2 800多萬重
量箱，玻璃總量得到有效控制，價格回升，企業(yè)經濟效益好轉。到2000年，全國平板玻璃行
業(yè)扭虧為盈，實現(xiàn)銷售收入184億元，利潤總額1 6.9億元，銷售利潤率9.1％，一批國有大
中型玻璃企業(yè)也在這一年實現(xiàn)脫困。
第二次危機出現(xiàn)在2001年至今。2000年玻璃行業(yè)經營形勢好轉，重復建設的暗流又開始
涌動。產品價格一跌再跌，庫存量不斷攀升，虧損企業(yè)數(shù)量繼續(xù)增加。以4 毫米的白色浮法
玻璃為例，出廠價是每平米12元左右，其成本卻是每平米14元。
中國平板玻璃行業(yè)的排名靠前的國有大中型企業(yè)，包括洛陽玻璃集團、湖南株洲光明玻
璃集團、山西光華玻璃等，繼去年再次陷入虧損后，今年繼續(xù)虧損。
導致中國玻璃行業(yè)再次步入危機的主要原因，是大量的重復建設所導致的生產能力過快
增長。1999年和2000年，新投產浮法玻璃生產線只有7 條，增加生產能力1725萬重箱。但2001
年一年之內就有15條浮法玻璃生產線投產，新增浮法玻璃生產能力約3140萬重箱，年增長達
14％，2 002年、2003年玻璃產量仍將維持10％以上的增長速度。根據(jù)中國玻璃行業(yè)協(xié)會的測
算，我國平板玻璃消費量年均增長僅在5％－8％之間。相對于現(xiàn)在兩位數(shù)的增加速度，玻璃
的供求關系出了問題。
業(yè)績一枝獨秀前景看好
盡管從去年開始，我國玻璃行業(yè)業(yè)績下滑嚴重，但與整個玻璃行業(yè)形成鮮明對比的是，
南玻集團業(yè)績不但沒有下滑，反而同比有所增長。該公司2 002年第三季度實現(xiàn)主營業(yè)務收入
77，591萬元，比去年同期增長1.63％，其中出口銷售收入3，665萬美元，同比減少169萬美
元，外銷比例3 9.1％；實現(xiàn)凈利潤12，860萬元，比去年同期增幅3.44％。這主要得益于該
公司經營理念不斷順應市場的變化，堅持技術創(chuàng)新，堅持走高等產品路線，向高技術、高質
量、高附加值產品要效益。目前，公司的主要產品如下：
浮法玻璃：公司現(xiàn)擁有兩條總投入資金為15億元的浮法玻璃生產線，具有成熟的浮法玻璃生
產技術和經驗。公司的設備分別從法國、德國、比利時、芬蘭和美國引進，可生產厚度為0 .55mm
－19mm的多種顏色優(yōu)異浮法玻璃，年產量26萬噸。SFG的玻璃原料為集團下屬海南文昌砂礦所
提供的優(yōu)異石英砂，所生產的白玻純凈透明，色玻顏色高雅瑰麗，產品質量穩(wěn)定可靠。S FG的
產品被廣泛應用于光學、電子、信息、汽車、建筑等領域。除供本集團內使用外，還供應國
內外市場，并以精良的品質和整體化的售后服務贏得了海內外客戶的信賴和青睞。
工程建筑玻璃：公司目前擁有較先進的工程建筑玻璃生產線，以及多種在線和離線檢驗儀
器。其中：真空磁控濺射鍍膜線三條、全自動中空玻璃生產線三條、鋼化玻璃生產線六條、
夾層玻璃生產線兩條、彩釉玻璃生產線兩條、鍍銀鏡生產線兩條、熱彎玻璃生產線兩條、鋼
化玻璃熱浸爐三臺，另外還有完善的與之配套的玻璃切割、磨邊、數(shù)控鉆孔等預處理設備。
南玻集團的在建筑玻璃方面的主要產品有：鍍銀鏡；熱反射鍍膜玻璃；低輻射鍍膜玻璃；鋼
化、半鋼化玻璃；彩釉玻璃；夾層玻璃；中空玻璃；熱彎玻璃；彎鋼化、彎夾層玻璃；防彈
玻璃；防火玻璃；調光玻璃及上述產品所組成的多種復合玻璃。目前國內多個大型工程項目
均是采用南玻品牌的工程玻璃。
精細玻璃：公司從日本真空、德國DPS、AFC公司引進了三條真空磁控濺射鍍膜線及由意
大利、日本等國引進了多臺套切割、磨邊、拋光設備和先進的檢驗儀器。其主要產品為中高
檔導電膜玻璃，年產T N／STN－LCD及觸摸屏用導電膜玻璃1200萬片，是目前中國低電阻導電
膜玻璃的主要供應商。2001年9月，南玻的精細玻璃被大部分國家非常大的移動顯示屏生產商———菲
利浦移動顯示系統(tǒng)公司確認為大部分國家范圍內較佳供應商。這標志著南玻集團的導電玻璃產品已
處于全部先進水平，并在中高等液晶顯示器全部產業(yè)鏈上占有一席之地。
電子陶瓷：公司擁有從美國、德國和日本引進的片式電感工藝和設備，已形成年產20億
只片式電感的規(guī)模，成為中國產能非常大的片式電感生產商和供應商。南虹公司早在1 995年就
通過了德國TUV的ISO9001全部質量體系認證，1996年引進了Mo－torolaTCS企業(yè)文化和6σ質
量體系，同時還通過了大部分國家非常大的掃描儀生產廠商M icrotet的認證審核，成為其合作伙伴。
結構陶瓷：在結構陶瓷方面，南玻集團擁有從日本、美國引進的較新陶瓷生產設備，經
過十年的技術積累，產品質量達到全部先進水平，是目前國內非常大的氧化鋯結構陶瓷、氧化
鋅拋光粉體及氧化鋯粉料生產企業(yè)。結構陶瓷公司的質量管理體系經德國T UV機構認證通過。
汽車玻璃：公司擁有當今世界上較先進的汽車玻璃生產設備，掌握著汽車玻璃工業(yè)的前
沿技術。其主要產品為各類汽車風檔玻璃及隔熱、隔紫外線的高性能車用玻璃。奔迅公司的
產品8 0％90％出口國外，為世界有名的汽車公司配套，也為中國的汽車制造廠家配套。
在玻璃市場“低檔、低價”惡性競爭的市場環(huán)境下，南玻集團的取勝之道是以光電、節(jié)
能、汽車等高附加值玻璃為主要產品，靠高品質贏得產銷兩旺，各項產品繼續(xù)保持良好的產
銷勢頭，為公司未來發(fā)展提供穩(wěn)定的保障。加入W TO后，制造業(yè)成為中國經濟新的亮點，并
有望成為今后一段時期發(fā)展較快、全部競爭力提升較迅速、受益非常大的部門。作為制造業(yè)之
一的中國玻璃行業(yè)，也再次迎來了行業(yè)新的機遇，所以，我們有理由相信，南玻集團將會迎
來新一輪的發(fā)展歷史機遇。
從二級市場股市情況表現(xiàn)看，南玻A股去年屬于明顯超跌的板塊，今年開始，該股自年初探底
較低價8.52元走出明顯的底部反轉形態(tài)，成交量有明顯的放大跡象。股市情況從8 .52元振蕩較高
上揚至12.41元，漲幅高達45.60％。從成交量觀察，A股成交量一直保持溫和放量的態(tài)勢，市
場主力卷土重來跡象明顯，相信這與南�？瓶氐闹虚L期投入資金價值是分不開的。B 股方面，由
于市場本身體制上的缺點，國內機構投入資金者不能介入，其股市情況活躍程度受到明顯的制約。截
至2003年2月26日其B股收盤價僅為H KD3.97元，A、B股市情況差高達108.7％，從市盈率和市凈率
兩項指標看，其B股市盈率僅為5.31倍，市凈率為0.86倍。對此我們認為，其B股股市情況已明顯
偏低，價格與價值嚴重偏離。南玻B 股較其A股更具有長線投入資金價值。
中國玻璃行業(yè)進入20世紀90年代以后曾經經歷了兩次發(fā)展高潮，但由于大量的重復建設、
生產能力增長過快導致中國玻璃行業(yè)再次步入危機。
1992年到1995年，玻璃行業(yè)曾是經濟效益非常好的工業(yè)部門。當時浮法玻璃的成本利潤
率高達138％，銷售利潤率高達100％，有人戲稱浮法玻璃的生產線就是印鈔機。受利益驅使，
大量的重復建設和重復引進，很快造成了市場供大于求，較終導致了自1 995年底開始玻璃產
品價格一降再降，玻璃行業(yè)效益開始走下坡路。浮法玻璃的價格從較高的每重量箱100元，猛
跌到每重量箱60元。到19 97年，玻璃全行業(yè)出現(xiàn)了超過13億元的虧損。
針對這種局面，從1997年開始，建材部門采取了淘汰落后小玻璃廠、不允許上馬變新產
線等措施進行壓產，累計關閉、淘汰了240條小玻璃生產線，壓減落后生產能力2 800多萬重
量箱，玻璃總量得到有效控制，價格回升，企業(yè)經濟效益好轉。到2000年，全國平板玻璃行
業(yè)扭虧為盈，實現(xiàn)銷售收入184億元，利潤總額1 6.9億元，銷售利潤率9.1％，一批國有大
中型玻璃企業(yè)也在這一年實現(xiàn)脫困。
第二次危機出現(xiàn)在2001年至今。2000年玻璃行業(yè)經營形勢好轉，重復建設的暗流又開始
涌動。產品價格一跌再跌，庫存量不斷攀升，虧損企業(yè)數(shù)量繼續(xù)增加。以4 毫米的白色浮法
玻璃為例，出廠價是每平米12元左右，其成本卻是每平米14元。
中國平板玻璃行業(yè)的排名靠前的國有大中型企業(yè)，包括洛陽玻璃集團、湖南株洲光明玻
璃集團、山西光華玻璃等，繼去年再次陷入虧損后，今年繼續(xù)虧損。
導致中國玻璃行業(yè)再次步入危機的主要原因，是大量的重復建設所導致的生產能力過快
增長。1999年和2000年，新投產浮法玻璃生產線只有7 條，增加生產能力1725萬重箱。但2001
年一年之內就有15條浮法玻璃生產線投產，新增浮法玻璃生產能力約3140萬重箱，年增長達
14％，2 002年、2003年玻璃產量仍將維持10％以上的增長速度。根據(jù)中國玻璃行業(yè)協(xié)會的測
算，我國平板玻璃消費量年均增長僅在5％－8％之間。相對于現(xiàn)在兩位數(shù)的增加速度，玻璃
的供求關系出了問題。
業(yè)績一枝獨秀前景看好
盡管從去年開始，我國玻璃行業(yè)業(yè)績下滑嚴重，但與整個玻璃行業(yè)形成鮮明對比的是，
南玻集團業(yè)績不但沒有下滑，反而同比有所增長。該公司2 002年第三季度實現(xiàn)主營業(yè)務收入
77，591萬元，比去年同期增長1.63％，其中出口銷售收入3，665萬美元，同比減少169萬美
元，外銷比例3 9.1％；實現(xiàn)凈利潤12，860萬元，比去年同期增幅3.44％。這主要得益于該
公司經營理念不斷順應市場的變化，堅持技術創(chuàng)新，堅持走高等產品路線，向高技術、高質
量、高附加值產品要效益。目前，公司的主要產品如下：
浮法玻璃：公司現(xiàn)擁有兩條總投入資金為15億元的浮法玻璃生產線，具有成熟的浮法玻璃生
產技術和經驗。公司的設備分別從法國、德國、比利時、芬蘭和美國引進，可生產厚度為0 .55mm
－19mm的多種顏色優(yōu)異浮法玻璃，年產量26萬噸。SFG的玻璃原料為集團下屬海南文昌砂礦所
提供的優(yōu)異石英砂，所生產的白玻純凈透明，色玻顏色高雅瑰麗，產品質量穩(wěn)定可靠。S FG的
產品被廣泛應用于光學、電子、信息、汽車、建筑等領域。除供本集團內使用外，還供應國
內外市場，并以精良的品質和整體化的售后服務贏得了海內外客戶的信賴和青睞。
工程建筑玻璃：公司目前擁有較先進的工程建筑玻璃生產線，以及多種在線和離線檢驗儀
器。其中：真空磁控濺射鍍膜線三條、全自動中空玻璃生產線三條、鋼化玻璃生產線六條、
夾層玻璃生產線兩條、彩釉玻璃生產線兩條、鍍銀鏡生產線兩條、熱彎玻璃生產線兩條、鋼
化玻璃熱浸爐三臺，另外還有完善的與之配套的玻璃切割、磨邊、數(shù)控鉆孔等預處理設備。
南玻集團的在建筑玻璃方面的主要產品有：鍍銀鏡；熱反射鍍膜玻璃；低輻射鍍膜玻璃；鋼
化、半鋼化玻璃；彩釉玻璃；夾層玻璃；中空玻璃；熱彎玻璃；彎鋼化、彎夾層玻璃；防彈
玻璃；防火玻璃；調光玻璃及上述產品所組成的多種復合玻璃。目前國內多個大型工程項目
均是采用南玻品牌的工程玻璃。
精細玻璃：公司從日本真空、德國DPS、AFC公司引進了三條真空磁控濺射鍍膜線及由意
大利、日本等國引進了多臺套切割、磨邊、拋光設備和先進的檢驗儀器。其主要產品為中高
檔導電膜玻璃，年產T N／STN－LCD及觸摸屏用導電膜玻璃1200萬片，是目前中國低電阻導電
膜玻璃的主要供應商。2001年9月，南玻的精細玻璃被大部分國家非常大的移動顯示屏生產商———菲
利浦移動顯示系統(tǒng)公司確認為大部分國家范圍內較佳供應商。這標志著南玻集團的導電玻璃產品已
處于全部先進水平，并在中高等液晶顯示器全部產業(yè)鏈上占有一席之地。
電子陶瓷：公司擁有從美國、德國和日本引進的片式電感工藝和設備，已形成年產20億
只片式電感的規(guī)模，成為中國產能非常大的片式電感生產商和供應商。南虹公司早在1 995年就
通過了德國TUV的ISO9001全部質量體系認證，1996年引進了Mo－torolaTCS企業(yè)文化和6σ質
量體系，同時還通過了大部分國家非常大的掃描儀生產廠商M icrotet的認證審核，成為其合作伙伴。
結構陶瓷：在結構陶瓷方面，南玻集團擁有從日本、美國引進的較新陶瓷生產設備，經
過十年的技術積累，產品質量達到全部先進水平，是目前國內非常大的氧化鋯結構陶瓷、氧化
鋅拋光粉體及氧化鋯粉料生產企業(yè)。結構陶瓷公司的質量管理體系經德國T UV機構認證通過。
汽車玻璃：公司擁有當今世界上較先進的汽車玻璃生產設備，掌握著汽車玻璃工業(yè)的前
沿技術。其主要產品為各類汽車風檔玻璃及隔熱、隔紫外線的高性能車用玻璃。奔迅公司的
產品8 0％90％出口國外，為世界有名的汽車公司配套，也為中國的汽車制造廠家配套。
在玻璃市場“低檔、低價”惡性競爭的市場環(huán)境下，南玻集團的取勝之道是以光電、節(jié)
能、汽車等高附加值玻璃為主要產品，靠高品質贏得產銷兩旺，各項產品繼續(xù)保持良好的產
銷勢頭，為公司未來發(fā)展提供穩(wěn)定的保障。加入W TO后，制造業(yè)成為中國經濟新的亮點，并
有望成為今后一段時期發(fā)展較快、全部競爭力提升較迅速、受益非常大的部門。作為制造業(yè)之
一的中國玻璃行業(yè)，也再次迎來了行業(yè)新的機遇，所以，我們有理由相信，南玻集團將會迎
來新一輪的發(fā)展歷史機遇。
從二級市場股市情況表現(xiàn)看，南玻A股去年屬于明顯超跌的板塊，今年開始，該股自年初探底
較低價8.52元走出明顯的底部反轉形態(tài)，成交量有明顯的放大跡象。股市情況從8 .52元振蕩較高
上揚至12.41元，漲幅高達45.60％。從成交量觀察，A股成交量一直保持溫和放量的態(tài)勢，市
場主力卷土重來跡象明顯，相信這與南�？瓶氐闹虚L期投入資金價值是分不開的。B 股方面，由
于市場本身體制上的缺點，國內機構投入資金者不能介入，其股市情況活躍程度受到明顯的制約。截
至2003年2月26日其B股收盤價僅為H KD3.97元，A、B股市情況差高達108.7％，從市盈率和市凈率
兩項指標看，其B股市盈率僅為5.31倍，市凈率為0.86倍。對此我們認為，其B股股市情況已明顯
偏低，價格與價值嚴重偏離。南玻B 股較其A股更具有長線投入資金價值。
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